文/新浪財經專欄作者 孫思遠[微博]

　　葛蘭素史克(GSK)在華行賄醜聞曝光以來，外界對GSK的口誅筆伐就沒有停止過。然而，GSK在兩大交易所掛牌交易的股票不僅分文未跌，反而出現了微幅上漲，大有「任你波浪滔天，我自巍然不動」的架勢，究竟是什麼讓華爾街都力挺GSK呢？

　　近來，全球醫藥巨頭葛蘭素史克(GSK)在華行賄醜聞持續發酵，公司已於16日針對事件發表聲明，表示絕不袒護或姑息涉事員工。儘管如此，輿論對GSK的口誅筆伐從一開始就沒有停過。近期的一項民調顯示，八成以上的中國網民相信商業賄賂行為推高了葯價，加上國內由來已久的看病難、看病貴問題，該事件也變得格外引人關注。

　　通常情況下，上市公司一旦曝出重大丑聞，股價往往會隨之下跌。然而，作為同時在倫敦證交所和紐交所掛牌交易的GSK，行賄事件卻並未對股價造成任何影響。從7月11日公安部發布立案調查公告至今，GSK在兩大交易所的股價不僅分文未跌，反而出現了微幅上漲，大有「任你波浪滔天，我自巍然不動」的架勢。

　　中國市場沒那麼重要

　　根據GSK去年的年報信息，公司在中國市場的銷售額達到7.59億歐元，同比增長17%。然而，GSK的全球總銷售額達到驚人的264億歐元，中國的市場份額不到整個集團總銷售額的3%。儘管本次事件的涉案金額高達30億人民幣，GSK中國區的高管也幾乎悉數遭到撤換，但就中國市場在GSK事業版圖中的份量而言，此次異動還遠不足以撼動整個集團的股價。

　　縱觀全球醫藥市場，中國市場的重要程度也遠遠不及發達國家。數據顯示，2012年全球醫藥市場總銷售額達到5160億歐元，其中北美地區佔42.8%，歐洲佔23.3%，日本佔12.2%，中國地區榜上無名。對於國際醫藥巨頭來說，中國市場的戰略意義大於實際經濟意義。當前跨國葯企能做的，就是盡量熟悉遊戲規則、提前布局，慢慢等待市場成熟、爆發。

　　研發實力是立足之本

　　據業內人士透露，國內醫藥企業具有自主知識產權的藥物鳳毛麟角，所生產藥物多為模仿、抄襲、盜用別國知識產權，抑或生產專利保護期過期的藥物。而發達國家的新葯研發周期長、風險高、且投資巨大。在美國，一個新葯產品從實驗室到最終走向臨床平均花費超過10億美金，研發周期動輒在10年以上。沒有雄厚的資金積累、強大的研發實力、以及超乎尋常的耐心，國外醫藥企業根本無法在行業中生存。

　　GSK即是重視新葯研發的典型代表，公司去年在研發方面投入了40億歐元；過去五年，公司已有23支新葯在美國和歐洲地區獲得批准上市。儘管新葯研發的耗費巨大，但產品一旦獲批上市，將給公司帶來持續而穩定的巨額回報。根據GSK披露的財報，公司2012年通過分紅和股票回購等形式向股東返還了63億歐元現金，股東待遇可謂優厚至極。

　　華爾街交易員力挺GSK

　　作為英國最大的醫藥企業，GSK重視新葯研發，現金流穩定(2012年公司的自由現金流達20億歐元)，股東回報豐厚。儘管行賄醜聞情節惡劣，但對股票進行買賣交易的並非義憤填膺的媒體和公眾。對於股票投資者來說，沒有理由懷疑GSK的核心價值會因行賄事件而動搖。

　　紐交所資深交易員凱斯-布里斯[微博]對新浪財經表示，從股票分析的角度來看，GSK的整體經營狀況良好、財務質地上佳，這也是為什麼公司的股價沒有受到影響，「畢竟，在資本市場，賺錢能力最強的公司才最受歡迎。」凱斯認為，最後應該是GSK接受處罰、破財消災了事，「我不認為GSK的核心業務會受到任何實質性的影響。」

　　究竟誰該反思？

　　拋開外界的質疑與責難，GSK穩如磐石的股價表現也給中國葯企好好上了一課——利潤微薄、抄襲成風的經營模式導致中國葯企無力研發新葯，引發惡性循環；缺乏自主知識產權與核心競爭力，令中國葯企變得愈發脆弱。試想，如果行賄門的主角從GSK換成中國葯企，股價還會如此堅挺嗎？

　　另一方面，對於極力想打入中國市場的GSK，除了學習適應國內醫藥行業的潛規則，也別無良策。通常情況下，如GSK等知名跨國企業，在法律與合規方面都有非常嚴格的內部政策，輕易不敢觸碰別國法律紅線。國人在聲討GSK不法行徑的同時，是否應該反思一下，究竟是怎樣的土壤和市場環境孕育了這樣的行為？究竟又是誰在無形中推高了葯價？